Y a-t-il une place pour les FNB à effet de levier dans mon portefeuille?

Par : Raymond Kerzérho

Chez PWL, notre philosophie d’investissement a toujours été basée sur la conviction que les gestionnaires actifs ne peuvent pas battre constamment les indices de marché.

Cette conviction, associée à notre volonté d’obtenir des rendements de marché au coût le plus bas possible, nous ont conduits depuis plus d’une décennie à la décision de construire nos portefeuilles en utilisant des fonds négo­ciés en Bourse (FNB) comme l’une des compo­santes principales.

Mais, comme les FNB ont évolué et gagné en popularité, de nombreuses variantes sont apparues. Deux d’entre elles : les FNB à effet de levier et ceux à effet de levier inversé créent  un niveau plus élevé d’exposition à un indice ou encore une position à découvert. Les FNB à effet de levier inversé sont structurés de manière à produire un rende­ment positif lorsque le rendement de l’indice est négatif (et vice-versa), tandis qu’un FNB à effet de levier vise à doubler le rendement de l’indice sous-jacent sur une base quotidienne. Pour ce faire, il détient une grande quantité d’argent investi dans des billets à court terme, et un portefeuille plus petit, mais très volatil, de produits dérivés, tels que des contrats à terme, des swaps sur actions, et des options sur indice.

Plusieurs risques sont reliés à ces produits :

1. Comme pour tout investissement à effet de levier, le risque est considérablement accru.
2. La structure complexe de ces produits résulte dans des frais de gestion beaucoup plus élevés que ceux des FNB exempts d’effet de levier.
3. Ce type de produit est conçu pour être conservé pendant quelques jours seulement.

À long terme, le rendement de ces produits peut être différent de ce à quoi on pouvait raisonnablement s’attendre. Par exemple, en 2008, un FNB à effet de levier inversé coté aux États-Unis portant sur les produits émergents a produit un rendement négatif très élevé tout comme son indice sous-jacent, alors qu’en théorie, il aurait dû être positif. L’expli­cation est la suivante : la composition du FNB à effet de levier est rééqui­librée quotidien­nement,
ce qui rend son rendement à long terme imprévisible.

Compte tenu de ces risques, les FNB à effet de levier ne satisfont pas nos critères d’admissibilité pour les portefeuilles de nos clients. N’hésitez pas à communiquer avec votre conseiller PWL pour plus d’information.